装修行业：调控下业绩增速不减(4)

　　装修行业或将再迎一轮行情

　　由于精装修行业和房地产市场的关系密切，因此在分析装修公司估值的时候，楼市行情的好坏总是一个绕不过去的考量因素。

　　上述南京某券商分析师向 《每日经济新闻》记者指出，房地产销售面积增速和装饰板块估值水平成正相关关系。

　　他认为，房地产销售情况可以作为跟踪装饰板块回款状况的指标，内在逻辑是：装饰板块的回款情况受到下游资金状况的影响。装饰行业的下游主要有高端公装和住宅精装，它们的资金状况都直接或者间接受到房地产资金状况的影响。因此，房地产销售状况将影响装饰下游的资金状况，进而到影响关系到装饰行业的回款情况和盈利情况。

　　将来随着房地产销量增速触底或者M2增速上升，相关公司回款情况也将随之见底，随着房地产销量见好，相关公司回款情况也将进而改善，并促使估值提升。“不过现在还看不清楚未来楼市的走向。”他告诉记者。

　　据统计，一季度，房企销售额整体呈现逐月上升态势。其中，3月主要房企销售面积和销售金额增速明显加快。保利地产(600048,股吧)(600048，收盘价13.02元)3月实现签约面积93.61万平方米，同比增长55.08%；实现签约金额97.38亿元，同比增长47.27%。万科3月销售面积同比增长31.62%，销售金额同比增长23.47%。金地集团(600383,股吧)(600383，收盘价6.8元)3月签约面积和签约金额则分别实现同比161.9%和113.6%的大增。

　　来自世联市场研究部关于36个大中城市的数据显示，4月份诸如北京、深圳、广州、重庆、成都等大部分城市的成交面积同比出现爆发式增长。虽然部分城市因推盘量减少，导致4月份环比出现小幅下跌，但不影响市场整体成交量的回暖。5、6月份的房地产市场，在推盘高峰期带来和流动性改善的带动下，成交量将继续回升。

　　对于未来楼市的走向，张宏伟向记者表示，“以上海为例，今年1~4月一手商品住宅成交量是202万平方米，按照这个估计，今年全年销量可能还不及去年。去年上海一手商品住宅成交量为730万平方米，为有纪录以来最低值。若果真如此，今年下半年，政府政策和开发商销售策略可能会有所调整。”

　　而国泰君安行业分析师韩其成则认为，装饰行业去年在地产调控政策的影响下估值受到较大影响，而2012年初在手订单充裕以及地产数据回暖预期下，板块实现估值修复行情。“随着地产政策环境的改善预期以及地产投资销售数据在今年中期后有望逐步见底回升，装饰行业有望在2012年迎来新一轮的板块热点阶段。”

　　重点公司

　　广田股份现金流状况改善业绩弹性充足

　　按照广田股份去年实施的股权激励计划，第二个行权期的行权条件是2012年净利润较2010年增长不低于70%，如此计算，2012年公司净利润同比增幅须在30%以上。而据公司预计，其上半年经营业绩仅与去年同期基本持平。对此，公司在深交所互动易平台上回答投资者提问时表示，“公司管理层对未来充满信心，目前没有调整股权激励计划的打算。”

　　中银国际认为，一季度业绩不好是公司主动收缩、谨慎财务的一种方式，料下半年业绩释放动力将明显加大，对公司2012年保持较快的业绩增速，兑现激励承诺有较强的信心。“前期股价大幅调整已消化了绝大部分的负面影响，未来进一步下跌的空间已经有限。”